Japonya Merkez Bankası faiz oranlarını artırmayı değerlendiriyor; bu da ülkenin borcunu yönetmeyi çok maliyetli hale getirebilir. Piyasalar, borçlu diğer ülkelerin de bunun ardından kendi faizlerini yükseltmek zorunda kalmasından endişe ediyor.

Japonya Merkez Bankası (BoJ) Başkanı Kazuo Ueda'nın 1 Aralık'ta faiz artırımı olasılığına ilişkin açıklamaları küresel tahvil piyasalarını sarstı.

İlk bakışta, makul bir merkez bankacısının ölçülü açıklamalarının bu etkiyi yaratmaması gerekirdi. Ancak BoJ’un açıklaması, artık tehlike sinyalini veren bir uyarı niteliğinde. Japonya'daki bir faiz artırımı, ABD de dahil olmak üzere diğer yüksek borçlu ekonomilerin de yakında faizlerini artırmak zorunda kalacağının ve bunun da beraberinde getireceği tüm olumsuz sonuçların sinyali olabilir.

Japonya Merkez Bankası, faiz oranlarını son 30 yılın en yüksek seviyesine çıkarmaya hazırlanıyor

Merkez bankası, ocak ayındaki son sıkılaştırma işleminden bu yana politika faiz hedefini %0,5'te tuttu. Japonya Merkez Bankası Başkanı Kazuo Ueda'nın son açıklamaları, piyasalarda faiz artırımının geleceğine dair umutları artırdı ve aralık ayında gerçekleşmesi neredeyse tamamen fiyatlara yansıdı.

Eğer bu gerçekleşirse, Japonya Merkez Bankası'nın politika faizi %0,5'ten %0,75'e yükselerek otuz yıldır görülmemiş bir seviyeye ulaşacak. Ancak merkez bankasının düşünce tarzına aşina olan kişilere göre, enflasyona göre ayarlandığında bile faiz oranları o kadar düşük kalacak ki, aralık ayındaki bir faiz artırımının reel ekonomi üzerindeki etkisi muhtemelen sınırlı olacaktır.

Japonya'nın toplam kamu borcu, gayri safi yurtiçi hasılanın (GSYİH) yüzdesi olarak yaklaşık %230 seviyesinde olup, bu oran Amerika Birleşik Devletleri ve Fransa'nın iki katıdır. Faiz oranları sıfır civarında kaldığı sürece bu bir sorun teşkil etmiyordu. Ancak, faiz oranları sonunda, örneğin %4'e yükselirse, borç ödemesi önemli bir yük haline gelecektir.

Japonya Merkez Bankası’nın yaklaşık altı ayda bir faiz artırması bekleniyor

Wall Street Journal, birçok ekonomist ve piyasa katılımcısı, Japonya merkez bankasının yaklaşık altı ayda bir faiz artırımı yapmasını beklediğini bildirdi.

Japonya'nın borç sorununa kolay bir çözüm yok. Japonya'nın GSYİH'sindeki vergi payı OECD ortalamasının üzerinde. Yaşlanan nüfus, emeklilik maaşları ve sağlık hizmetlerinin maliyetini düşürme çabalarını zorlaştırıyor. Son olarak, diğer ülkeler gibi Japonya da şu anda savunmaya daha fazla harcama yapmaya iten jeopolitik baskılarla karşı karşıya.

İlerlemenin tek yolu, borç/GSYİH oranının paydasını artırmaktır. Başbakan Sanae Takaichi'nin üstlendiği mali teşvik, elektrik tüketimi sübvansiyonları ve çocuklu hanelere yapılan ödemeler yoluyla talebi artırmayı amaçlıyor. Soru şu: Arz nasıl teşvik edilecek? Bu bağlamda, göçmenliğe daha fazla açıklık, kadınların ve yaşlı işçilerin işgücü piyasasına katılımını artırmaya yönelik politikaların uygulanması, yaşlı işçilerin yeniden eğitilmesi, hizmet sektörünün serbestleştirilmesi ve küçük ve orta ölçekli işletmelerin teknolojik modernizasyonu için vergi teşvikleri sağlanması faydalı olacaktır. Ancak arz tarafında Japonya, neredeyse hiç hareket etmiyor.

Diğer ülkelerdeki faiz oranları üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturacak

Cambridge Üniversitesi’nde Amerikan tarihi ve kurumları profesörü; ayrıca Kaliforniya Üniversitesi, Berkeley’de ekonomi profesörü Barry Eichengreen’e göre Japonya'da yaşananlar, iki ana kanal aracılığıyla geniş kapsamlı sonuçlar doğuruyor. Birincisi, Japon devlet tahvillerinin getirileri yükselirse, ABD Hazine tahvilleri gibi rakip ürünlerden daha cazip hale gelecek ve diğer ülkelerdeki faiz oranları üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturacaktır. İkincisi, Japonya'nın borcunu yönetmekte ne kadar zorlanırsa, yatırımcılar diğer yüksek borçlu ülkelerin dayanıklılığından o kadar şüphe duymaya başlayacaktır.

Amerika Birleşik Devletleri, vergilerin GSYİH'deki payının OECD ortalamasından düşük olması nedeniyle basit bir çözüm avantajına sahip. Gelişmiş ekonomilerin ortalamasından ayıran farkın yarısını bile kapatarak borç oranını istikrara kavuşturabilir. Ancak Trump yönetimi, kamu harcamalarını azaltarak bütçe açığı sorununu çözmeye çalışıyor: Verimlilik artışı için gerekli olan araştırma ve kamu hizmetlerine yönelik kamu ve üniversite harcamalarını kısarak, gereksiz harcamaları değil, kas gücünü azaltıyor. Bütçe dengesini iyileştirme konusunda kesinlikle hiçbir ilerleme kaydedilmedi.

Peki ne yapılmalı? Milyarderleri vergilendirmek bütçe açığını kapatmayacak, bu tehlikeleri de önlemeyecektir. ABD'nin genel ancak kademeli bir vergi artışına ve bazı vergi boşluklarının ortadan kaldırılmasına ihtiyacı var. Bu önlemlerin uygulanması çok farklı bir Kongre ve çok farklı bir başkan gerektirecektir.

Kaynaklar: Le Monde - Wall Street Journal